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报价驱动

国际上,证券市场存在两种交易制度:

1、交易连续性。在指令驱动市场上,常常发生买卖指令不均衡的现象,做市商这时可以承接买单或卖单,使投资者不用等待交易对手的买卖指令,而是可以按做市商报价立即进行交易,从而可以保持证券交易的连续性,达到即时成交的效果;

2、价格稳定。做市商报价受交易所规则约束,同时他对于大额指令可以及时处理,在买卖盘不均衡时可以进行干预,这些都可以平抑价格过大的波动;

3、抑制股价操纵。做市商对某种股票持仓做市,对操纵者形成了一定的制衡作用;

4、服务于市场参与者。由于做市商在市场交易中处于信息优势,他也可为市场参与者提供更好的价格信息,提供拍卖师服务,维护市场秩序和公正;

5、价格发现功能。实行做市商制度,每只股票都有若干个做市商提供价格,价格会向真实标准靠拢。因为如果某一做市商报价距其他竞争对手差别太大,则交易量受到影响,那么就会被淘汰出局。

1、缺乏透明度。买卖信息从做市商手中到发布给整个市场的时间相对滞后。为抵消大额交易对价格的可能影响,做市商还可要求推迟发布或豁免发布大额交易信息,这更进一步降低了透明度;

2、增加投资者负担。做市商承担做市义务,会对其提供的服务和所承担的风险要求补偿,如交易费用及税收宽减等,这将会增大运行成本,也会增加投资者负担;

3、增加监管成本。做市商经纪角色与做市功能可能存在冲突,做市商之间也可能合谋串通。因而需要制定详细的监管制度与做市商运作规则,并动用资源监管做市商活动。

1.证券成交价格的形成由做市商决定。

2.投资者买卖都以做市商为对手。

3.做市商的收入来源为买卖证券的差价。

虽然报价驱动制度存在一些不足,并开始出现与竞价制度混合发展的趋势,但这并不意味着单纯的竞价方式交易制度就能够取而代之。

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