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看涨期权

看涨期权(call option),看涨期权又称买进期权,买方期权,买权,延买期权,或"敲进",是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。看涨期权是这样一种合约:它给合约持有者(即买方)按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。

期权属于金融衍生产品的范畴。就期权其本身而言,它并不是某一独立的证券,但它通常又是由证券衍生而来,依附于某一证券且以其为标的资产,因而常称衍生证券或金融衍生产品。如香港交易所推出的长实股票期权,它不是由该公司发行的,也不需该公司授权。但虽然如此,期权的价格行为与其标的资产的价格行为有密切的关系。

看涨期权是指在协议规定的有效期内,协议持有人按规定的价格和数量购进股票的权利。期权购买者购进这种买进期权,是因为他对股票价格看涨,将来可获利。购进期权后,当股票市价高于协议价格加期权费用之和时(未含佣金),期权购买者可按协议规定的价格和数量购买股票,然后按市价出售,或转让买进期权,获取利润;当股票市价在协议价格加期权费用之和之间波动时,期权购买者将受一定损失;当股票市价低于协议价格时,期权购买者的期权费用将全部消失,并将放弃买进期权。因此,期权购买者的最大损失不过是期权费用加佣金

看涨期权就是指赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进一种资产(既股票,外汇,商品,利率等)的权利。股票看涨期权的价值取决于到期日标的股票的价值。如果到期日的股票价格价高于执行价格,那么看涨期权处于实值,持有者会执行期权,获得收益;如果到期日的股票价格低于执行价格,那么看涨期权处于虚值,持有者不会执行期权,此时看涨期权的价值就是0。

看涨期权是这样一种合约:它给合约持有者(即买方)按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。这个约定的价格称为履约价格,通常用"X"来表示。把交易对手称为期权的卖方。期权分为欧式期权美式期权美式期权的买方可以自期权契约成立之日起,至到期日止,这一期间内的任一时点,随时要求期权的发行人执行合约。而欧式期权的履约时间只有到期日当天而已,其被要求履约的机率远低于美式期权

由于期权合约上书写的交易标的物不同,看涨期权可以是股票期权股票指数期权外汇期权、商品期权,也可以是利率期权,甚至是期货合约期权、掉期合约期权。

看涨期权让买方可以享受未来按约定价格购买特定交易标的物的权利,而没有相应的义务。当市场价格高于"X"时,期权持有人要求发行人履约,以"X"价格买入外汇;而当市场价格低于"X"时,买方则放弃此一权利。期权买方购买外汇的价格不会高于"X",而在远期交易中,不管将来市场价格如何,交易的价格都是约定的"X"。

看涨期权给予其所有者在某一特定日期或在此日期之前以特定的执行价格购买某种资产的权利。例如,一份执行价格为85美元的Exxon股票10月份到期看涨期权给予其所有者在10月份期满或到期之前以85美元的价格购买Exxon股票的权利。每一份期权合约可用来购买100份股票,其价格是以一股标的股票为基础标明的。期权的持有者并不一定要执行这种权利。只有当标的资产市场价值超过执行价格时,期权的持有者才会行使这种权利。

市场价格超过执行价格时,期权的持有者可以按执行价格购买资产,并且从市场价格和执行价格的差额中获利。否则,期权将不会被执行。如果期权在到期日之前不被执行,它就会自动到期并且不再拥有任何价值。因此,当股票价格上涨时,看涨期权可以提供更大的利润。它也因此代表一种牛市的投资工具。

B-S模型是看涨期权的定价公式,即:

C=SN(D1)-Lexp(-rT)N(D2)

C-期权初始合理价格

L-期权交割价格

S-所交易金融资产现价

T-期权有效期

r-连续复利无风险利率H

N()-正态分布变量的累积概率分布函数

看涨期权

1月1日,标的物是铜期货,它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利,付出5美元;B卖出这个权利,收入5美元。2月1日,铜期货价上涨至1905美元/吨,看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略:

1.行使权利

A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货;B在A提出这个行使期权的要求后,必须予以满足,即便B手中没有铜,也只能以1905美元 /吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A,而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出,获利50美元。B则损失50美元。

2.售出权利

A可以55美元的价格售出看涨期权,A获利50美元(55-5)。如果铜价下跌,即铜期货市价低于敲定价格1850美元/吨,A就会放弃这个权利,只损失5美元权利金,B则净赚5美元。

看涨看跌期权与实值、虚值、两平期权关系一览表

内涵价值看涨期权看跌期权

实值期权费 有 期货市值>期权履约价+期权 期货市值<期权履约价-期权费

两平期权费 0期货市值=期权履约价+期权 期货市值=期权履约价-期权费

虚值期权费 无 期货市值<期权履约价+期权 期货市值>期权履约价-期权费

按照期权相关合约的买进和卖出性质划分,期权可以划分为看涨期权、看跌期权双向期权

1,让买方可以享受未来按约定价格购买特定交易标的物的权利,提高资源配置的总体效益。建立和完善自我约束,自我发展的经营管理机制。

2,对投资者开拓投资渠道,扩大投资的选择范围,适应了投资者多样性的投资动机交易动机和利益的需求,一般来说能为投资者提供获得较高收益的可能性。

目前我国尚未开放期权,也没有实体的期权交易所。但是老百姓可以通过两种渠道进行期权投资

如果在资产组合里有大量零收益的现金会让你很抓狂,那么你或许该看看巴菲特是怎么想的。

股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦手上正握有410亿美元巨额现金,为一年来最多。这或许是因为美元是安全资产,但这并非全部理由。Alice Schroeder说,就像有关巴菲特的所有事情一样,这一策略远比看起来复杂。

Alice Schroeder绝对有资格这么说,她与巴菲特相处了超过2000个小时,为他写了传记《滚雪球:巴菲特和他的财富人生》。她比除了巴菲特家人以外的所有人都了解他。

Schroeder表示,对巴菲特而言,现金并非是一种接近零回报的资产,而是一个可以定价的看涨期权。当他认为资产收益很低时,他宁愿将钱放在利息极低的银行里,也不愿用其购买资产。

她说:"巴菲特对现金的看法与普通投资者不同。现金具有选择性,这是我从他身上学到的最重要的东西之一。他认为现金是一种永不过期的看涨期权,可以购买任何资产,而且不受行权价限制。"

这是一个非常基本的洞见。因为一旦投资者将现金视为一种期权,就有机会赚到一个大便宜。而不会被短期利益吸引,最终一无所获。

一个投资者的资产组合并不是要么持有现金,要么购买债券和股票的简单二元论。关键在于持有多大比例的现金,才能足够在机会出现时购买资产,同时还要考虑前期持有现金的机会成本。

"有一种观点认为,巴菲特只是喜欢现金,喜欢看着现金堆积如山,但事实上,这种选择性是基于复杂的数学计算得到的。即便很多时候巴菲特只是在脑子里算算。"

Achroeder说,巴菲特的很多计算都是在他奥马哈办公室的沙发上完成的,他只是坐在那里,不断地阅读和思考。Achroeder曾花费几个小时研究巴菲特的草稿,她发现,虽然巴菲特平时总是爱说一些简短的名言警句,但事实上他做的投资非常复杂。

对那些和巴菲特一样将现金视为看涨期权,苦苦寻觅被低估资产的投资者而言,他们付出的"看涨费"将是机会成本,即投资其他资产收益与持有现金获得几乎零回报之间的差距。

Schroeder表示:"通常来说,他喜欢将概念简化,比如他说,'我喜欢持有大量的现金因为我可以随时使用。'"

Schroeder说,她希望有更多投资者能学习到这一点。在许多投资者看来,持有现金在某种意义上来说是一种逃避。当他们看到他们的基金经理持有大量的现金时,他们会觉得自己的资金没有体现出应有的价值,这种想法并不对。

"如果投资者们意识到他们的基金经理是一个懂得将现金视为看涨期权,在市场任意进出游走的专家,他们可能会觉得他们的投资更加物超所值。"

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